财联社 6 月 9 日讯 （记者 吴雨其）市场风格急速轮转中，基金经理的荣耀与失落仅隔一个季度。
距离 2025 年半年度业绩收官仅剩最后二十天，主动权益基金的竞争格局已发生剧烈洗牌。一季度以超 60% 的收益率强势领跑的鹏华碳中和主题基金，其冠军光环在医药与北交所主题基金的夹击下逐渐褪色，截至 6 月 9 日，该基金年内排名悄然滑至第 26 位。
Wind 数据显示，截至 6 月 9 日，全市场 4550 只主动权益基金 （包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金、平衡混合型，仅计算主代码基金） 年内平均收益率为 2.43%。其中实现正收益的产品占比约七成，约 3206 只基金斩获正向回报，但业绩分化已拉大至近 100 个百分点。
领跑者长城医药产业精选年内收益率高达 74.34%，而垫底产品财通多策略福鑫同期跌幅超过 24%。这一差距远超 2024 年同期水平，映射出在 AI 革命、产业政策与市场资金再平衡的多重变量下，基金经理的行业判断能力正面临残酷检验。
超七成主动权益基金获正收益
2025 年前六个月，主动权益基金走出了一条波动回升的曲线。市场在经历一季度 「越过冰点、AI 热潮、估值修复」 的主题演绎后，二季度转向医药与北交所的结构性行情。全行业平均 2.43% 的收益率虽不算强劲，但相较 2024 年同期已显韧性。尤其值得注意的是，262 只基金收益率突破 20%。
曾经占据榜首的鹏华碳中和主题，业绩轨迹成为市场风格切换的鲜明注脚。该基金凭借对机器人产业链的重仓——北特科技、步科股份等，一季度时该基金年内收益超 60% 斩获主动权益基金冠军。随着二季度科技板块分化，该基金尽管仍保持 51.46% 的年内收益 （截至 6 月 9 日），但排名已滑出前二十，位列第 26 位。
业绩分化的背后是资金流向的重新选择。一季度领涨的科技赛道中，北交所主题基金持续强势，而机器人主题基金则显露疲态。与此同时，创新药与消费基金开始发力，推动超百只主动权益基金净值在 5 月创出历史新高，为近年来罕见。
北交所与医药基金的霸榜
截至目前，业绩榜单前十已被两类基金主导：北交所主题基金占据三席，医药主题基金占据六席，广发成长领航一年持有作为消费主题代表跻身第三。
北交所的爆发性行情成为最大推力。中信建投北交所精选两年定开以 72.29% 的收益率居主动权益基金榜单第二，华夏北交所创新中小企业精选两年定开 （69.38%） 紧随其后，万家北交所慧选两年定开 （61.97%） 也有上榜。
其超额收益来源于北交所股票的流动性改善与估值重估。以中信建投北交所精选为例，其一季度重仓股同力股份、万通液压等年内涨幅均超 50%，且这些企业多集中于高端装备、精密制造等符合 「专精特新」 特质的细分领域。
医药基金的逆袭同样具有标志性。长城医药产业精选以 74.34% 的年内收益率居当前主动权益基金第一、永赢医药创新智选 （65.17%）、中银港股通医药 （64.55%） 等集体上榜。政策红利与基本面拐点构成双重支撑。
目前的冠军基长城医药产业精选基金经理梁福睿表示，展望全年，今年很可能是创新药大年。一是有政策鼓励。过去几年，由于政策的负相关性，医药板块遭遇估值和业绩的 「戴维斯双杀」，而如今这一情况已发生改变。二是今年很多创新药企业迎来收入和利润高增长，形成板块效应。三是无论是大单品的数据读出还是出海逻辑，不少 Biotedh(利用生物科技开发创新药、生物制品等的创新公司) 或仿转创公司都有望迎来价值重估。
值得注意的是，唯一一只消费主题的广发成长领航一年持有以超 65% 的收益率跻身第四，其持仓聚焦新兴消费领域，如泡泡玛特、老铺黄金等个性化消费品牌，显示新消费需求正成为资金布局的新方向。
而曾经领跑的机器人主题基金虽未完全退场——鹏华碳中和主题、永赢先进制造智选等仍保持在 45% 以上收益——但已被挤出前二十。市场对技术落地的耐心正被业绩兑现的迫切性取代，基金经理闫思倩年初预言的 「2025 年机器人元年」，在二季度遭遇了预期与现实的再校准。
落后者困境：高集中度与风格错判的双重代价
在业绩光谱的另一端，约 94 只主动权益基金年内跌幅超过 10%，其中表现最差者净值下挫 24.65%，与榜首产品的差距拉大至近 100 个百分点。财联社记者分析落后群体，可发现三类典型症结：
行业集中度过高且踏错节奏的基金首当其冲。2024 年业绩排名前十的明星基金经理金梓才，其管理的财通多策略福鑫 2025 年以来跌幅达 24.65%，财通匠心优选一年持有等 6 只产品跌幅均超 20%。尽管这些基金同样重仓科技股，但其持有的生益电子、寒武纪-U 等标的年内表现不如同赛道个股。
不过，金梓才旗下多只产品正缓慢回血中，上周表现来看，包括财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长等 6 只产品单周净值增长率均在 8% 以上。
高集中度也放大了风险，如东吴阿尔法混合前十大重仓股占净值比例超 80%，且全部集中于通信与电子行业，导致其在板块回调时缺乏防御空间。
坚守传统高股息策略的基金遭遇估值挤压。以万家精选、万家宏观择时多策略为代表，重仓煤炭、石油等红利资产的基金在年内表现疲弱。当市场风格从防御转向成长弹性，这类产品因调仓滞后而陷入被动。
迷你基金的运作困境进一步拖累业绩。例如年内净值下跌超 20% 的先锋聚优、先锋聚元规模不足 500 万元，规模过小导致交易成本攀升、持仓流动性受限，难以有效分散风险。此类基金往往陷入 「业绩差-规模缩水-操作更难」 的恶性循环。
随着 6 月交易进入倒计时，业绩排名的最终角逐仍存变数。而曾经的一季度冠军基鹏华碳中和主题能否在最后二十天重拾攻势，不仅取决于机器人产业链的景气数据，更考验基金经理能否在 AI 硬件迭代与量产进度间重新校准预期。
