（通威太阳能 5G 智能制造生产车间，来源：公司供图，下同）
2024 年以来，全球光伏行业经历 「冰火两重天」：一面是能源转型需求持续增长，另一面是阶段性产能过剩引发的价格快速下滑。在当前宏观经济不确定性愈发显著的发展环境中，稳，已然是企业经营中最难能可贵的品质。
作为硅料、电池片双料全球龙头，通威股份（600438.SH） 保持了一贯的稳健经营步调，通过加强技术研发与生产降本增效，进一步巩固提升主要业务环节领先的技术、成本、品质、品牌等核心竞争优势。
虽业绩受行情影响未能独善其身，但所谓 「冬天终将过去」，作为未来最 「便宜」 的绿色能源，光伏产业未来发展空间仍非常广阔，阶段性调整不改长期向好趋势。在行业弱周期里，投资者更应关注那些拥抱长期思维、持续技术创新、抗风险能力强的行业龙头。
通威，无疑就是这样的长期主义龙头。
产品质效领先，现金流筑牢安全垫
过去一年，围绕光伏产业的关键词是 「价格战」「出清」「破底」，全行业承压。光伏企业最新的财报显示，几乎全线亏损。但行业对比视角下，通威的 「抗跌性」 依然突出。通威高纯晶硅、太阳能电池及组件等主要产品销量稳步增长，产品结构持续优化，饲料及产业链业务全年稳中有进，整体市场地位在行业的惊涛骇浪中持续稳固。
高纯晶硅方面，通威直面供需失衡和价格下降等市场挑战，持续提升产品质效，实现销量 46.76 万吨，同比增长 20.76%，全年产销量约占全国 30%，市占率位居第一。通威顺应行业需求趋势，全年 N 型产出占比超 90%；在推动 N 型硅料提质增效同时，通威还实现用于半导体产业的电子级多晶硅批量稳定供货，并新增通过 4 家海外客户验证，深入践行电子级晶硅的 「通威智造」。
太阳能电池方面，通威加速存量 PERC 产能升级、完善研发平台系统构建、加强精益化生产管理，全年实现太阳能电池销量 87.68GW（含自用），同比增长 8.7%。据 InfoLink Consulting 数据显示，通威股份已连续八年蝉联全球电池出货量榜首，2024 年电池全球市占率约 14%，全球电池领域龙头地位持续夯实。
大浪淘沙，胜者往往率先勇立潮头。通威积极把握 N 型技术迭代节奏，加速产能结构调整，目前 TNC 电池产能超 150GW。作为 TOPCon PECVD 技术产业化引领者，通威股份成功推动 PECVD 技术成为行业主流选择，市占率超 50%。
在技术创新与市场突破双重助力下，通威组件业务加速完善高端产能制造与营销服务网络，实现市场份额的持续扩张与出货结构优化，全年销量 45.71GW，同比增长 46.93%。通威组件核心产品相继获得 Tier1、EcoVadis 金牌、PV Tech 可融资 A 级等权威认证，关键成本、技术与可靠性指标均稳居行业前列，进一步巩固了通威在光伏产业链下游的竞争力。
除了多项核心业务的销量及市占率稳固，行业巨变之下，通威的财务安全边际未受根本动摇。在行业整体陷入现金流危机之际，通威 2024 年经营活动现金流量净额保持正流入，2025 年一季度末，货币资金加交易性金融资产约 400 亿元，不仅体现了其产业链议价能力与运营效率，也为应对市场波动提供了坚实的财务支撑。
此外，控股股东亦持续为通威股份发展提供强力支持，近年来通过参与可转债发行认购、二级市场增持股票，持续支持通威股份高质量发展。2024 年 4 月，通威启动了股份回购计划，截至 2025 年 3 月 6 日，累计回购 1.02 亿股，占总股本的 2.2588%，回购金额为 20.08 亿元，向市场传递了通威管理层对公司未来发展的坚定信心。2024 年 2 月至 2025 年 2 月，控股股东逐步对公司实施增持计划，累计增持 62,511,972 股，合计增持金额约 13 亿元，充分体现了管理层对通威长期价值的认可。
技术降本与创新，铸造穿越周期双引擎
行业调整，挑战重重，愈显长跑型选手之韧性。面对行业至暗时刻，通威股份选择以技术革命对冲价格下行，凭借技术创新构建起独特的突围路径。其核心竞争力既根植于持续深化的技术降本能力，更源于面向未来的多维技术布局。
技术降本的优势在硅料业务上体现得淋漓尽致。通威持续优化工艺与创新管理机制，成功导入 60 对棒还原炉、高沸裂解、废硅粉回收等关键设备和技术，多项降耗攻关成效显著，其中综合电耗、硅耗分别降至 46 度、1.04Kg 以内，其指标正随着工艺升级和销量提升而持续优化，目前内蒙基地生产现金成本已降至 2.7 万/吨以内 （不含税）。通威动态优化生产组态，叠加各项降本增效措施，成本持续保持行业领先，有效强化了产品的市场竞争力。
在技术创新方面，通威更是走在行业前列。通威全球创新研发中心的投入运营，为通威的技术迭代和增效按下了 「加速键」。围绕 TNC 技术，通威从多个维度深入推进提效降本。通过优化生产节拍、升级网版图形、循环利用化学品、导入国产化浆料等措施，在单线产能、A 级率、转换效率、非硅成本等方面树立行业标杆。强大的技术实力加持之下，TNC、THC 组件功率多次打破纪录。通威还规划了一系列电池、组件一体化提效方案，有望在 2025 年推动 TNC 组件量产主流功率档位继续提升 25W 以上，进一步凸显产品功率端的差异化优势。
（通威全球创新研发中心组件研发车间）
通威的发展蓝图中，技术突破仍然是驱动公司持续前行的核心引擎。新技术研发方面，通威着力对标国际前沿技术方向，解决重点领域 「卡脖子」 瓶颈，构建了多赛道、多维度协同创新研发体系。
通威股份去年多线并进，其中 1GW-HJT 中试线成果显著，HJT 210-66 版型组件功率连续 9 次打破世界纪录，最高组件功率已达 790.8W（对应组件效率 25.46%），明确了铜互连 2.0 技术路线，形成了行业领先的无银化 HJT 方案。通威 TBC 产品顺利取得 TUV 莱茵认证和出货资质；中试线 210R-66 版型批次功率达成 660W，位列行业第一梯队，同时已储备贱金属应用方案，为后续降本方案开辟清晰路径。在前沿技术领域，通威钙钛矿叠层电池效率已达 34.17%，并完成兆瓦级试验线设备选型论证及布局规划。
持续的技术创新和突破也让通威组件在市场上得到了充分的验证与肯定，收获了全球客户的高度认可。去年通威全球市场拓展可谓攻势凌厉，组件海外销量实现同比 98.76% 的逆势增长，国际订单突破地域边界。
技术降本与创新的背后，是通威研发投入的一以贯之。最近三年，公司累计研发投入超 110 亿元；到 2024 年末，公司技术研发人员增至 5277 人，占所有在职员工人数的 9.47%。
周期拐点将至，全球化布局重构竞争格局
步入 2025 年，光伏行业出现了积极变化，拐点信号逐渐显现。1-3 月，我国新增光伏需求保持高速增长，为行业发展带来了新的曙光。今年全国两会凝聚共识，强调破除内卷并非简单遏制竞争，而是应通过技术革新，推动行业向价值链高端发展。工信部印发的光伏制造新规也在强化引导，准入门槛提高，新建项目电耗、水耗标准再提高、资本金比例最低 30%，预计行业集中度将向头部企业倾斜。
去年以来的业绩承压，既是光伏行业从野蛮生长向高质量发展转型的阵痛，也是龙头企业重构竞争力的契机。虽短期来看，价格战与产能过剩的压力仍未消散；长期观之，技术领先性、全球化布局与财务稳健性将成为穿越周期的关键，这些也是通威股份持续打磨和破局突围的有效路径。
出海布局方面，通威的全球化战略以技术为纽带，深度布局高潜力市场。2024 年，通威全球化布局全面提速，针对欧洲市场，其 TNC-G12/G12R 系列组件凭借高功率 （720W） 与适配性，覆盖多元场景，并在西班牙、德国等展会中展示 「中国智造」 实力。通威股份成功斩获沙特、波兰等多国 GW 级项目订单，突破欧洲大型能源集团合作壁垒。在中东与新兴市场，通威斩获南非、阿联酋等地大单，并通过本土化合作规避贸易壁垒。2024 年，通威新增 16 个区域产品认证，全年海外销量同比增长 98.76%，品牌入选福布斯中国出海全球化旗舰 Top30 榜单。
过去一年，通威股份深耕海外打开市场新航向。接连与欧洲、澳洲等地战略客户达成深度合作；与荷兰 PVO International B.V. 签订长期供货框架协议，锁定欧洲分布式市场核心渠道；携手丹麦 European Energy A/S 拓展北欧户用光伏市场，产品将覆盖北欧五国；与澳洲 Gransolar 达成 GW 级组件供应协议，强化大洋洲市场渗透率；和波兰 R.Power S.A 签订战略协议，持续深耕中东欧新兴市场。
截至目前，通威组件足迹已遍布 70 多个国家与地区，广泛应用于户用屋顶、工商业分布式及集中式大型电站等各类 「光伏+」 场景。海外市场的出色表现，不仅带来了新的业绩增长点，也降低了通威对单一市场的依赖，增强了整体抗风险能力。
在全球能源变革和 「双碳」 宏大叙事下，光伏产业曾以重塑者姿态一路高歌猛进，成为驱动可持续发展的核心引擎。当行业行至变革节点，在行业周期性调整的压力测试中，通威股份如中流砥柱，凭借技术护城河、现金流韧性及战略定力，彰显出穿越周期的王者之气。在供需格局重构与技术革命的双重激荡下，通威正引领行业穿越至暗时刻，以强大的价值修复能力与前瞻战略定力，重新锚定光伏产业的未来坐标。
