2025 年以来，比特币价格走势可谓跌宕起伏。
6 月 6 日，加密货币市场全线跳水，比特币失守 101000 美元/枚，日内跌幅 3.55%，在此之前，比特币价格处于相对高位震荡状态，在 5 月中旬一度触及 103,800 美元，6 月初更是一度突破 105,000 美元。6 月 20 日，比特币价格约为 104,272 美元，近 24 小时下跌 0.77%。6 月 23 日，比特币价格周末跌至 5 月份以来的最低水平。中东紧张局势升级和通胀担忧重燃，引发了数字资产的大幅抛售，比特币一度跌破 9.9 万美元大关，这是一个多月来的最低水平。
从更长时间周期看，自 2024 年 4 月比特币减半后，供给收缩效应逐步显现，叠加机构和散户需求，共同推动价格上涨。2024 年下半年至 2025 年上半年，比特币开启了一轮较为强劲的牛市行情，价格从相对低位一路攀升至 10 万美元上方。在此期间，长线持有者供应创新高，持有 10 枚以上 BTC 的钱包数量持续增长，显示 「聪明钱」 仍在加仓。机构资金也持续流入，如 BlackRock 的 IBIT 等 ETF，近一周吸引超 5.6 亿美元资金，推动价格上行，但比特币价格并非单边上行，在上涨过程中也伴随着剧烈波动，例如在 2025 年 4 月到 6 月期间，比特币价格在 10 万美元上下反复拉锯。
衍生品市场的情况也对价格产生影响，在部分时段，衍生品市场未见明显活跃，杠杆和参与度较低，部分大户 （鲸鱼） 有减仓迹象，这在短期内限制了比特币的上涨动能。
图片来自：Binance
中东战火下比特币的十日生死劫：从杠杆雪崩到应激性反弹
接下来看看比特币的惊魂十日。
第一阶段是 6 月 13 至 22 日，市场处于战争恐慌下的去杠杆风暴。在当地时间 2025 年 6 月 13 日凌晨，以色列对伊朗发动了大规模军事行动，这一事件成为中东局势的重大转折点。以色列出动了超过 200 架战机，对伊朗的核设施、军事要塞，以及政界和科学界的关键人物发动了空袭，投放了 330 多枚精确制导弹药，同时还实施了 「定点清除」 刺杀行动。
随后伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米、伊朗武装部队总参谋长巴盖里、武装部队副司令阿里·拉希德、伊朗原子能机构前负责人法里顿·阿巴斯以及著名核科学家穆罕默德·马赫迪·塔赫兰奇等人在袭击中丧生。伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问阿里·沙姆哈尼在寓所受袭重伤，后因伤势过重去世。
伊朗在遭受袭击后迅速展开反击，从 6 月 13 日稍晚开始，伊军发射大量导弹对以色列进行报复。以军展开多层弹道导弹拦截作战，虽然拦截了多数来袭导弹，但仍有少量伊朗导弹击中以色列地面目标。伊朗伊斯兰革命卫队宣称报复行动击中超过 150 个以色列目标，还有无人机突破以色列防空系统实施 「精确打击」。
本轮中东冲突升级触发了本轮牛市以来最惨烈的加密货币清算潮。6 月 22 日单日全网爆仓 10.15 亿美元，24.3 万投资者遭血洗，其中多头占比 89%，比特币从 11.2 万美元闪崩至 98,200 美元。随后伴随机构踩踏加剧，美国比特币 ETF 连续 6 日净流出 6.44 亿美元，与散户爆仓形成 「死亡螺旋」。以太坊兑比特币汇率暴跌 6.2%，山寨币市值蒸发 2500 亿美元；短期持有者恐慌性抛售 1.5 万枚 BTC，交易所单小时涌入量激增 15%。
第二阶段是从 6 月 23 开始至今，停火协议催生 V 型反转。
在伊朗和以色列停火协议签署后，比特币 24 小时暴涨 5% 突破 106,000 美元，4.94 亿美元空头被清算。然而反弹背后暗藏危机，CryptoQuant 数据显示，巨鲸与 ETF 购买量较峰值减少 50%，新增投资者需求持续走弱，92,000 美元 （交易者链上成本价） 与 81,000 美元 （成本下轨） 成为牛熊分水岭。
除了加密货币受到剧烈影响外，金融市场的其他板块也遭受不同的打击。作为全球重要的石油产区的中东地区，以色列与伊朗的冲突直接威胁到石油供应链，导致国际原油价格短期内显著上涨。伊朗威胁要封锁霍尔木兹海峡，该海峡处理着全球约 20% 的石油供应。
此外，在以色列袭击伊朗后，市场不确定性增加，投资者纷纷寻求避险资产，黄金价格在短期内获得支撑。COMEX 黄金期货盘中触及 3343 美元/盎司，实物黄金 ETF 持仓量增加 8.2 吨，显示避险需求回升。当然，黄金价格走势并非只受地缘政治影响，美元走势也与之密切相关。若美元因避险情绪走强，则可能对黄金价格形成一定压制；但如果市场担忧全球经济前景，黄金的避险属性将占据主导地位，推动价格进一步上涨 。
此外，中东地区股市因冲突受到直接冲击而承压。以色列国内股市在冲突爆发后出现大幅波动，投资者担忧冲突对经济的负面影响，纷纷抛售股票。伊朗股市同样面临困境，国内经济因战争受到冲击，企业经营面临不确定性，股市整体表现低迷。欧美市场则可能因避险情绪出现短期调整。美股在冲突发生后，科技股等风险资产出现波动，纳斯达克指数出现下跌，科技股领跌市场。
加密货币的 「战后狂欢」
本次加密货币的 「战后狂欢」 无疑引发市场对于牛熊市分界的押注，这需要从三个方面看。
一是从比特币自身的供需结构来看，2024 年 4 月的减半事件使得比特币的供给进一步收缩，这一趋势在未来一段时间内仍将持续发挥作用，从长期来看对价格有支撑作用。随着机构投资者的持续入场，如 Metaplanet 比特币持仓市值突破 10 亿美元，加拿大上市公司 Universal Digital 推出比特币资金储备战略等，机构持有比例提升将为比特币价格提供支撑。
除了供需方面的原因使比特币具备快速反弹的韧性外，第二个原因是政策上的支持。
6 月 24 日，据 CoinDesk 报道，得克萨斯州州长 Greg Abbott 于上周末签署第 21 号参议院法案后，得克萨斯州成为美国首个建立由公共资金支持的独立比特币储备的州。该法案要求州政府设立一个独立于主财政系统之外管理的比特币储备，得克萨斯州也因此加入了探索数字资产储备的少数但日益增长的州行列。与仅通过类似立法的亚利桑那州和新罕布什尔州不同，得克萨斯州不仅授权设立这一储备，还实际提供资金支持，得克萨斯州政府将拨款 1000 万美元用于购买比特币，充实该储备。
此外，6 月 24 日，美国联邦住房金融局 （FHFA） 局长在社交媒体发文表示：「我们将研究加密货币持有情况在申请房贷资格中的适用性。」 对于比特币未来走势，著名加密货币分析师 Dan Gambardello 称，比特币仍有望突破 16 万美元。Gambardello 认为，在最糟糕的情况下，比特币可能会跌至 9.5 万美元，之后迈向 16 万美元大关。
第三点原因是本轮战争使比特币在战乱地区体现了其 「战争价值」。
伊朗 Nobitex 交易所在战争期间遭黑客攻击，损失 9000 万美元，也因此金融市场开始反思：在基础设施受损的战乱环境中，比特币相关技术可能成为维持基础金融秩序的应急方案。如此前加沙地区通过比特币矿机维持通讯网络，展现了区块链技术在极端条件下的韧性，即便传统电力和网络系统瘫痪，矿机设备仍可作为分布式节点保障基础通讯，间接支撑局部经济活动的延续。此外，乌克兰政府通过加密货币筹集了 1.27 亿美元捐款，占其早期国际援助的 6.5%。
可见，加密货币技术正将战乱地区的真实需求整合融入与主流金融并行的 「暗线金融生态」，揭示了数字货币成为 「战时金融基础设施」 的潜力。
当然，整体的宏观经济环境对比特币价格影响重大，若全球经济增长稳定，投资者风险偏好提升，资金可能流入包括比特币在内的风险资产市场，推动价格上涨，但如果经济增长放缓或出现衰退迹象，投资者可能会减少风险资产配置，比特币价格将面临下行压力。特别是美联储等全球主要央行的货币政策也有重大影响，若利率上升，资金可能从比特币市场回流至传统金融市场。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程）
