图片来源：英特尔官网
在过去几十年里，英特尔一直是全球市值最高的半导体公司，其芯片在个人电脑 (PC) 和服务器中几乎无处不在。而现在，这家全球知名的芯片公司，正陷入到被竞争对手收购的传闻中。
据最新的消息，高通最近几天向英特尔发出了收购提议，但能否达成交易还远未确定。为了达成这笔交易的同时不被反垄断机构调查，高通可能打算将部分资产或英特尔的一部分出售给其他买家。
对于高通而言，收购英特尔最大的利益点在于，英特尔作为曾经的芯片设计巨头，拥有丰富的芯片设计经验和技术积累，尤其是在个人电脑和服务器芯片领域。目前在 PC 领域的市占率中，虽然高通基于 ARM 架构设计的芯片产品增长迅猛，但传统 X86 芯片仍是大头。通过收购，高通可以在 ARM 架构之外，获得英特尔在 X86 架构的芯片设计技术，从而丰富自己的产品组合，提升自己在服务器和笔记本电脑之外的市场份额。
最新的美股收盘价则显示，英特尔目前市值约为 934 亿美元，相比 2020 年的最高点，其股价跌幅已经接近 70%。但即便如此，高通若能完成对英特尔的收购，这将成为全球科技史上规模最大的交易，超过微软 2023 年以 750 亿美元收购动视暴雪。
「过去两、三年里市场需求转向了 AI，这对英特尔来说是致命一击。」CFRA Research 资深行业分析师安杰洛·齐诺 (Angelo) 表示。「英特尔不具备相应的能力。」
AI 转向中，被抛弃的英特尔
在一个新兴技术出现后，往往会催生出新的产业生态，也必然会摧毁旧有的商业帝国。生成式 AI，就是这样的一个典型案例。
2023 年初，OpenAI 的 ChatGPT 横扫了全球应用市场，用迄今为止最快的速度积累了超过一亿用户。同时，ChatGPT 背后的 AI 大模型技术，成为了全球科技公司争相竞逐的唯一技术路线。他们认为，通过不断叠加算力和投喂数据的方式，AI 的能力有望实现跃迁，这是继移动互联网浪潮后一个崭新的蓝海市场，所有的一切都将因此改变。
也几乎是一夜之间，英伟达的 GPU 成为了供不应求的 「硬通货」，而英特尔的许多处理器出现滞销。截至目前，英特尔股价已较 2020 年初水平下跌了近 70%。而在此期间，英伟达股价上涨了 17 倍多。
作为全球芯片行业的绝对头部公司，难道英特尔对人工智能技术带来的变化毫无感觉吗？答案是否定的。
早在 1998 年，英特尔就与 GPU 厂商 Real3D 联合推出了一款 GPU，以增强 3D 游戏和 DVD 在个人电脑上的视觉效果。此后，在 2005 年英特尔成立了 Larrabee 的 GPU 项目，但它不像英伟达那样是一款专注追求顶级图形计算效果的独立显卡，而是 CPU、GPU 结合的混合式芯片。
这样的 GPU 发展路线意图也很明显，就是英特尔只是将 GPU 作为 CPU 销售的辅助，而非扩大公司在 GPU 市场的份额。在 Larrabee 初次尝试图形计算不顺利之后，英特尔也很快放弃了该项目。
2018 年前后，英特尔宣布重返 GPU 市场。据报道，当时英特尔和 OpenAI 两家公司的高管曾讨论了各种投资方案，其中包括英特尔以 10 亿美元现金收购 OpenAI 15% 的股份，如果英特尔能够以成本价为 OpenAI 提供芯片，英特尔可以再额外收购 OpenAI 15% 的股份。
但英特尔最终放弃了，当时英特尔的 CEO 鲍勃·斯旺 （Bob Swan） 认为 「生成式 AI 不会很快进入市场」。同时，英特尔的数据中心部门也被认为是，不想以成本价生产产品。
一系列战略误判之下，英特尔在人工智能时代中被快速抛弃。2022 年第四季度，英特尔在整个数据中心 （包括 CPU 和 GPU） 的市占率还有 46.4%，2023 年第三季度就跌至 19.1%。同期，英伟达的市占率从 36.5% 涨至 72.8%，专供数据中心的 GPU 营收同比增长超 400%，英特尔的数据中心营收则相较高点时下滑超过 40%。
Bernstein Research 分析师斯泰西·拉斯贡 (Stacy Rasgon) 表示，英特尔的未来取决于下一代芯片制造技术的成败，预计该技术将于明年投产，英特尔希望借此超越竞争对手，至少在技术上超越它们。重回技术领先地位可能有助于提高英特尔的利润率并增强客户信心。
不过，英特尔有一个根本问题不会消失：在 AI 芯片支出持续强劲的背景下，预计英特尔的核心芯片业务不会迅速复苏。
芯片代工亏损严重，英特尔 「断臂求生」
除了错过 AI 浪潮，英特尔的芯片代工业务也是这家公司陷入困境的主要原因。
2021 年初，基辛格出任英特尔首席执行官时，提出了 「IDM 2.0」 的战略，即芯片设计和制造一体化。基辛格计划投入巨资打造英特尔的芯片代工业务，利用产能为高通等只从事芯片设计的芯片公司代工芯片，进军由台积电和三星电子所主导的芯片代工领域。
自 2021 年以来，英特尔已宣布包括美国亚利桑那州、美国俄亥俄州、德国、意大利、爱尔兰等多地的晶圆厂建造计划，总投资额超过 1000 亿美元。但截至目前，只有德国晶圆厂给出了明确的开工时间和建设蓝图，爱尔兰和波兰的工厂还在补贴谈判阶段，意大利、法国的项目则直接搁浅。
根据财报显示，英特尔芯片代工业务 2023 年营运亏损达 70 亿美元，比 2022 年亏损额还多约 18 亿美元。 文件同时显示，英特尔芯片代工业务去年营收 189 亿美元，比 2022 年的大约 275 亿美元下降 31%。
多重不利因素之下，基辛格不得不削减成本。英特尔从 2022 年开始裁员数千人，2023 年削减了股息。今年 8 月，基辛格宣布将裁员 15000 人，明年将削减 100 亿美元成本并取消派息。
分析师们称，英特尔命运出现积极转机的可能性正在变小，但仍有希望。削减成本可以帮助英特尔渡过难关，尽管其股价下跌已让英特尔更容易成为收购目标，并面临投资者激进主义的压力。
而对于高通的收购传闻，天风国际证券分析师郭明錤发文称，经过产业调查显示，高通目前确实正与英特尔交涉并购事宜，但若并购真的发生，对高通可能是一场大灾难。
郭明錤表示，高通当前最关键的是建立 AI 芯片的竞争力，首先是装置端 AI 手机芯片，高通在该领域极具优势，为苹果最大的竞争对手；再来是装置端 AI PC 芯片，随着 WoA（Windows on ARM） 逐渐优化，高通优势将逐渐浮现，第三是 AI 服务器芯片，但这是高通的弱项。
郭明錤认为，单从英特尔市值约 930 亿美元来看，该并购案对高通的财务压力也极大，对获利能力会有立即性的负面影响，净利率可能从现在的 20%+降到个位数甚至亏损 （晶圆代工业务是最大累赘）。
并购英特尔仅对高通的 AI PC 芯片业务有帮助，但从微软对 WoA 的承诺 （其最新 Surface 机型都采用高通处理器、ARM 架构），高通在 PC 市场成长只是早晚问题，并购英特尔虽可快速拓展高通的 PC 市占率，但付出代价不菲，因为即便不靠并购，高通仍可凭自身实力在 AIPC 市场成长。
公开数据显示，高通最新一季的资本支出约为 3.9 亿美元。如果高通用并购英特尔的资金 （略估需 1000 亿美元以上） 去扩大资本支出追求 AI PC 与 AI 服务器的成长，风险更低且管理效率更高。 （本文首发于钛媒体 APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）
