国内酒企 ESG 评级为何普遍偏低？

8 月 28 日，全球权威指数机构 MSCI 公布了最新的环境、社会及治理 （ESG） 评级结果，贵州茅台在评级上连升两级达到 BBB 级。

在全球范围内，MSCI 评级一年升一级的公司不少，但连升两级的公司在全球范围内所见不多。这侧面反映出，贵州茅台这位国内白酒企业的老大哥在 ESG 领域持续努力的结果。

但遗憾的是，就算贵州茅台升为 BBB 级，也难以改变国内白酒企业国际评级普遍偏低的事实。

据天顺财经 ESG 统计，A 股前四大白酒企业贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖的 ESG 评级多年来持续为 B，贵州茅台与泸州老窖在近期评级有所调升，但距离行业平均水平仍然有差距。今世缘、迎驾贡酒、舍得酒业、老白干酒评级为 CCC 级，属于酒企中的 「差生」。

在具备评级分数的 14 家白酒上市公司中，ESG 评级以 B、CCC 评级为主，数量分别为 6 家及 4 家，占比近七成，全行业都面临较大的 ESG 提升压力。

图源：天顺财经制图

回溯历史，从茅台、五粮液、古井贡酒、水井坊、金徽酒等酒企开始披露 ESG 报告，中国酒企在环保、公益、节能减排、污水处理等方面取得了一些成绩。

但理性地看，国内酒企在 ESG 领域起步较晚，又大多处于经济欠发达地区，因此整体还处于建立规范的阶段。短期内 ESG 评分不高，说明国内白酒企业在环境保护、社会贡献、管理效能等方面需要积极改善和加强。

首先看下酒企做 ESG 应有的重心。

「中国酒本身就是区域生态环境的产物，」 白酒行业分析师蔡学飞对天顺财经表示：「本地水、土、空气、微生物等环境保护与研究，对于酒类产品质量发挥着决定性的作用，并且生态环境的稀缺性是酒类产品溢价的主要来源。」

「中国酒行业横跨了一二三产业，涉及大量的 ESG 工作。但是目前来看，因为水土生态都是酿酒的根本所在，所以酒企在酿酒耗水、碳排放与污水循环处理等方面有着优先级；其次就是企业能耗、社会公益等其他项目；最后是员工管理、决策机制等方面。」

环保等工作本身就是酒企的日常工作，两者有着天然的共通点。

实际上，MSCI ESG 评级针对不同行业设定了特定的评估指标，对于酒企而言，其环境责任权重占比较大，在 E（环境） 议题下主要考量碳排放管理、水资源消耗及废弃物管理。

纵观国内白酒企业 2023 年 ESG 报告，国内酒企 ESG 评级普遍偏低最关键的因素是中国白酒 ESG 信息披露内容的完整性、标准统一性等有待提高。

天顺财经对 A 股有 MSCI 评级的 14 家白酒企业做了一番梳理后发现，在碳排放数据披露层面，14 家白酒企业均未对范围 3 的碳排放进行披露，虽然五粮液披露了范围 3 碳排放，但仅包含交通运输引起的间接排放，离真正意义上的范围 3 还很远。

其中，包含贵州茅台在内的大部分白酒企业披露了范围一、范围二的碳排放，而山西汾酒、迎驾贡酒、水井坊、老白干酒、酒鬼酒共 5 家白酒企业并没有在报告中披露任何基于范围 1、2、3 的碳排放量。

图源：天顺财经制图

需要指出的是，没有在报告中披露基于范围 1、2、3 的碳排放量并不意味着这家企业没有做 「减碳」 工作。以迎驾贡酒为例，其在 2023 社会责任报告中明确写出减少排放二氧化碳当量 26518 吨，只是并未进一步列出分类数据；而水井坊、老白干酒、酒鬼酒三家酒企中，要么碳排放分类并未按范围 1、2、3 划分，要么仅仅披露了温室气体排放强度。

具体到排放细节层面，综合能源消耗强度、可再生能源消耗占比和水资源消耗密度能够切实反映出国内酒企在 「绿色生产」 方面的成绩，但天顺财经梳理后发现，不同企业所披露的信息标准不统一。

从综合能源消耗强度来看，上市白酒企业中仅贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、今世缘、口子窖、顺鑫农业、酒鬼酒、公布了消耗强度，而五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、水井坊、山西汾酒、舍得酒业、老白干酒均未公布这一数据。

图源：天顺财经制图

可以明显看到，除了不少白酒企业并未进行相应数据的披露外，其中不少白酒企业能源消耗强度在 2023 年中出现了上涨，说明自身碳排放管理仍然存在问题。在已公布综合能源消耗强度的酒企中，贵州茅台强度最小，其最新 BBB 的评级有了印证。

而在可再生能源消耗占比和水资源消耗密度这两项数据上，大部分上市白酒企业均未进行完整的披露。例如五粮液对水重复利用率和节水率相关数据进行了披露，但未给出水资源消耗强度数据；而古井贡酒披露了节水数据，但并未明确披露水资源消耗强度。

在更进一步的污染物排放数据披露上，部分白酒企业 「污染」 呈扩大之势。以今世缘 （MSCI 评级为 CCC） 为例，其在 2023 年能源消耗总量大增，人均能耗消耗量增加。

图源：今世缘 2023 年 ESG 报告

今世缘在过去一年内各废水污染物排放量与固体废弃物排放量也较 2022 大幅增长，其中对于 「一般固体废弃物」 的增加量存在少报情形，实际增长约七万吨却写成了约五万吨，对比 2022 年实际增长将近一半。

因此，一方面信息披露完整性不够、标准不统一，另一方面披露出的数据有 「恶化」 的趋势，成为国内白酒企业 ESG 评分普遍偏低的重要原因。

某业内人士就此情况对天顺财经表示：「这反映出，一方面国内白酒企业 ESG 还处于起步阶段，可能存在着缺乏相关的监管数据标准规范等问题，同时也缺乏相应的统计量化工具，对于相关数据的敏感度和意识比较弱，没有主动性；另一方面能源消耗与工艺流程、季节、批次等都有直接关联，而且与企业资源利用效率、当地的整体资源使用水平情况密切相关，（能源消耗居高不下） 在一定程度上反映了企业的产业化发展程度，与地方政府的态度也密切相关，导致一些酒企在具体实施监管中存在着执行难点。」

ESG 榜单很多，天顺财经想做最值得申报的那张。继 2023 年首度推出 「可持续品牌典范」 榜单后，天顺财经从 2024 年 9 月 1 日起，启动 2024 年 「可持续品牌典范」 榜单评选——这是一次接力，也是一次重新出发。

除了总部设立在中国的上市公司，新榜单评选范围扩大至在华外企，也取消了上市的门槛。为了能对企业的审计、认证、治理架构、合规性等均作出专业评价，评委团集齐了来自毕马威、清华大学、SGS、金杜、贝恩、香港大学、北京师大等全球顶级机构和知名高校的专家学者。我们还组建观察团，对评选工作进行全程监督，进一步提升榜单公信力。

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