市场分析
价格与基差：2025-05-22，尿素主力收盘1849元/吨（-6）；河南小颗粒出厂价报价：1890 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1880元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1900元/吨（-10）；小块无烟煤660元/吨（+0），山东基差：31元/吨（+6）；河南基差：41元/吨（+6）；江苏基差：51元/吨（-4）；尿素生产利润413元/吨（+0），出口利润447元/吨（-6）。
供应端：截至2025-05-22，企业产能利用率88.56%（0.08%）。样本企业总库存量为91.74 万吨（+10.02），港口样本库存量为20.30 万吨（+4.00）。
需求端：截至2025-05-22，复合肥产能利用率37.57%（-2.69%）；三聚氰胺产能利用率为66.49%（-8.33%）；尿素企业预收订单天数5.94日（-0.35）。
尿素出口收紧情况放开，厂家自律有序出口，集港出口意愿提升，尿素港口库存走高。尿素停车装置重启，煤制与气制开工率均走高，供应端维持高位运行。下游复合肥与三聚氰胺开工率环比走低，下游工业需求刚需减弱，由于北方地区干旱高温，南方地区多雨，农业需求不温不火，尿素厂内库存累积。未来短期尿素下游农业需求及出口需求的提升预期。
策略
中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。
（来源：华泰期货）
